并購

并購“擱淺”背后的玄機多
 
  始于2013年下半年的上市公司并購潮,在2014年被推向高潮。截至今年三季度末,A股市場并購重組交易金額已超過1萬億元,比2013年全年的交易額還高。但是,伴隨上市公司并購重組數量暴漲,重組“擱淺”直至失敗的情況明顯增多。據悉,2014年內首次公告并購重組1161起,宣告終止的有21起,并購二字背后的種種玄機開始浮出水面。
  需做好風險準備行業人士指出,通過并購重組,企業實現了擴張或上下游整合、多元化發展,或者進軍新的業務領域,形成并購效應和業務協同,實現財務價值和業務價值的進一步發掘。多因于此,上市公司并購重組被演繹得精彩紛呈。
  但遺憾的是,絕大多數并購無法做到正常運作,看似謹慎的并購都讓人感覺后繼乏力,被收購的公司除了失敗的,有的被放棄,有的表現平平。而一些收購行為本身似乎只是為了激發股價而制造一點新聞泡沫。數據顯示,對于合并、兼并或兩者兼而有之的項目來說,最終失敗的概率在40%-80%之間。這就意味著,相比最初制定的戰略目標,絕大多數并購都將屬于失敗的項目。
  尤其是近一年來,國內并購熱潮不斷升溫,企業并購已成為一種趨勢,而風險也在聚集。深圳市中和基金管理有限公司董事長周德平認為,當注冊制推行后,A股上市公司數量也將有新的變化,在體量變大的情況下,并購數量再次激增是理所當然的,“當然,并購同樣伴隨著風險,如存在高溢價收購風險并購,今年大部分并購重組的公司溢價率在100%以上;其次是題材炒作的風險,如有些高溢價、看似并購高成長性企業的案例,可能會出現公司在股價炒高后并購失敗的風險;三是跨界收購的風險,有些企業在原產業鏈上難獲取利潤點時,選擇通過并購轉型,但因為各種原因轉型失敗或依然獲得不了利潤。”
  價格談不攏是失敗主因
  縱觀并購失敗的典型案例,除了政策受阻、審批不暢、企業財務狀況盈利前景不達標等常見因素外,重組資產評估價值存在分歧,往往是導致并購終止的主要原因。
  據業內人士介紹,并購過程中的最大障礙就是雙方討價還價。一般而言,企業的資產評估受各種因素影響,如經濟環境、行業周期、股票市場趨勢等,企業家的心態會發生各種變化,上市公司作為并購方,也會結合自身進行細致考量。
  “一個項目談下來至少半年至一年,漫長的周期也考驗雙方的心理博弈,在長達數月的重組過程中極易發生變數”,鳳博投資董事長常軍表示,并購終止有70%-80%是由于評估價值不一致所導致。宏源證券(000562,股吧)并購部總經理洪濤也指出:“評估分歧確實是并購終止的主要原因,上市公司并購重組,尤其是收購非上市公司股權,超過60%是價格問題。”
  那么,我們在肯定并購的同時,還要從以下幾個方面規避并購風險:
  第一,充分發揮市場機制的作用。并購成功后,并購企業應該按照市場經濟規律規范企業的各種行為,以市場為導向,優化資源配置和資本結構,發揮企業的產品優勢、技術優勢、管理優勢、人才優勢,采用現代化的運營機制,拓寬企業的生存和發展空間,參與世界經濟的競爭,以達到規模效益的最大化。站在政府的角度,并購只是一種手段和途徑,其結果怎樣只有靠市場和效益來驗證。在我國目前的經濟大環境中,并購后的企業還應充分借助各商業銀行的優勢,使其能為解決企業并購中的債務問題提供各種解決方案。并購企業還應該利用其他中介機構包括會計師事務所、資產評估機構和律師事務所的信息真實、程序合法等優勢,大大降低重組并購中的各種風險。
  第二,充分發揮政府的職能作用。政府和市場是調節經濟運行不可缺少的兩種力量。在我國目前的經濟環境下,政府在企業并購基金中仍扮演著重要角色。政府應制定出相應的法律、法規來規范并購行為,使并購建立在科學、可行的基礎上,減少盲目性。政府要做好財政、稅務、工商、勞動等職能部門和企業各主管部門的工作,銜接好資產、資源的調配和整合。政府還要轉變觀念,增強服務意識,幫助企業做好干部職工的思想工作。政府要支持并購企業的技術改造和產品開發,落實各項優惠政策和配套措施,使企業盡早導人良性循環的軌道。
  第三,并購企業必須有周密可行的并購計劃和經營戰略。企業并購不是為了盲目擴張,而是為了企業的長遠發展。并購的目的、過程及結果必須能夠保證實現市場效益的最優化、最大化,而不能一味追求規模,忽略管理效益和經濟效益。所以,企業并購的實施過程以及并購后如何強化管理和提升效益,都應有明確的計劃和方案。并購戰略應以企業的中長期發展戰略為基礎,內容涉及并購的可行性分析、方案設計和并購后企業的生產、經營、管理、市場效益等的安排。
  風險投資公司表示,從目前中國的國內形勢看,中國企業的并購活動愈加頻繁,據資料分析,過去五年中國企業之間的并購交易額均以70%的速度遞增,中國正成為亞太地區并購交易最活躍的國家,尤其是加入WTO后,經濟的飛速發展已使中國融入了世界經濟一體化的快車道,2002年以來,中國政府相繼出臺了一系列法規和規章,為外資進入中國市場創造了良好的投資環境,更加有力地推動了外資和外商在中國的并購重組。目前,中國已成為世界新興的跨國并購市場,外資并購的觸角已伸向中國的證券業、金融業等諸多領域,中國政府也嚴格按照世貿組織的規則逐步加大改革開放的力度、廣度和深度。盡管目前中國企業走出國門并購外國企業的規模還不大,但所隱藏的潛力不容低估,相信不遠的將來,通過并購、重組后的中國大企業集團會在世界經濟發展中扮演重要的角色。
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今日文娛:消息稱蘋果有意收購邁凱倫;涉案或成“電子證據“;微信新應用號
今日文娛:消息稱蘋果有意收購邁凱倫;涉案或成“電子證據“;微信新應用號

消息稱,蘋果公司已與“邁凱倫技術集團(McLaren Technology Group)進行了接觸,商討戰略投資或潛在的并購事宜。邁凱倫是英國知名汽車制造商,并用于一支F1車隊。業內人士稱,蘋果與邁凱倫聯盟有助于推動蘋果自家的汽車項目。

2016-09-22 風險投資行業研究并購融資  +閱讀全文

今日文娛:GoPro發布無人機Karma,裸機就要6498元;走過9個年頭的天天動聽徹底消
今日文娛:GoPro發布無人機Karma,裸機就要6498元;走過9個年頭的天天動聽徹底消

近日,天天動聽、蝦米音樂應用的啟動頁面上出現“10月1日起天天動聽將停止服務,感恩一起走過的洪荒歲月”的字樣。據知情人士透露,天天動聽app今后仍然可以繼續使用,但只能作為單機播放器了,無法獲取聯網服務。

2016-09-21 風險投資行業研究并購融資  +閱讀全文

今日文娛:百度通報17起內部嚴重違紀案;無證直播平臺站上“生死線”,網絡
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百度公司內部對17起嚴重違紀案進行了全員通報,這些違紀案多數與內部貪腐有關。在17起通報違紀案中,有10起與百度糯米業務相關,并且全部為地方分公司人員違紀。除了百度糯米外,還有北京客戶發展部、渠道部、商務合作部、搜索產品市場、貼吧、多酷游戲,移動分發等幾個部門員工不正常操作被處罰,最輕者開除,最嚴重者已被移交司法機關。

2016-09-19 行業研究并購融資電影發行公司  +閱讀全文

每周文娛觀察 2016.9.18
每周文娛觀察 2016.9.18

銀監會主席尚福林表示,銀監會研究提出了投貸聯動,以解決以往商業銀行業務與投資銀行業務難以深度結合的問題,更好支持高科技創新企業,充分利用銀行自身優勢來推進結構性改革和創新發展。下一步將允許有條件的銀行設立子公司從事科技創新創業股權投資。在證券、信托、險資等金融機構相繼被允許開展創投業務后,又一國家隊VC將強勢登場,擁有著我國最多金融資源的商業銀行也要做風投了!

2016-09-18 風險投資行業研究并購融資  +閱讀全文

今日文娛:愛奇藝1.5億元入股酷開,占股5%;網易欲分拆新聞業務融資3億美元,
今日文娛:愛奇藝1.5億元入股酷開,占股5%;網易欲分拆新聞業務融資3億美元,

9月13日,愛奇藝宣布與創維達成戰略合作,愛奇藝出資1.5億入股創維旗下酷開,占股比例為5%。據愛奇藝官方數據顯示,目前愛奇藝PC端用戶量3.6億,APP用戶3.3億,截止2016年6月,VIP用戶達2000萬。是視頻網站三巨頭之一,另外兩家為騰訊視頻、優酷土豆,愛奇藝創始人兼CEO龔宇認為視頻網站網頁已經進入“后競爭時代”,獨家內容是競爭的關鍵。

2016-09-14 風險投資行業研究并購融資  +閱讀全文

今日文娛:三星Note 7又爆炸,營收約減少50億美元;機器人真的來搶飯碗了;百
今日文娛:三星Note 7又爆炸,營收約減少50億美元;機器人真的來搶飯碗了;百

9月13日消息,百度宣布成立獨立風險投資公司(簡稱百度風投,Baidu Venture),百度創始人、董事長兼CEO李彥宏將親自出任董事長和投資委員會主席,并參與重要項目的評估判斷。百度方面表示,新成立的百度風投將專注于人工智能,以及AR、VR等下一代科技創新項目,集中投資于早期項目,第一期基金規模將達2億美元。據悉,百度風投還將邀請包括百度在人工智能領域的一批重量級科學家擔任顧問,為投資決策和投后管理提供支持。

2016-09-13 風險投資行業研究并購融資  +閱讀全文

今日文娛:繼微信后支付寶也將提現收費;廣電總局下發通知:網絡節目直播需
今日文娛:繼微信后支付寶也將提現收費;廣電總局下發通知:網絡節目直播需

9月12日消息,繼微信3月開始收取提現手續費后,支付寶剛剛發布公告表示,因綜合經營成本上升,自2016年10月12日起,支付寶將對個人用戶超出免費額度的提現收取0.1%的服務費,個人用戶每人累計享有2萬元基礎免費提現額度。在用完基礎免費額度后,用戶可以使用螞蟻積分兌換更多免費提現額度。

2016-09-13 行業研究并購融資電影發行公司  +閱讀全文

每周文娛觀察 2016.9.9
每周文娛觀察 2016.9.9

阿里體育將投入1億資金,圍繞《球球大作戰》移動電競賽事體系搭建、賽事全球化戰略部署、移動電競用戶平臺及增值服務、選手晉級與俱樂部商業運作、明星培養打造、賽事聯盟生態構建、賽事全球化戰略部署、IP衍生品開發與銷售等幾大領域展開合作與布局。

2016-09-09 風險投資行業研究并購融資  +閱讀全文

今日文娛:京東正式公布VR/AR戰略;電子競技成為高職專業;迪士尼關閉旗下《
今日文娛:京東正式公布VR/AR戰略;電子競技成為高職專業;迪士尼關閉旗下《

9月6日,京東發布了VR/AR戰略,宣布成立電商領域首個VR/AR產業推進聯盟,并聯合了30多家VR/AR上下游企業,為VR、AR企業提供全面支持。

2016-09-07 并購融資資本電影發行公司  +閱讀全文

今日文娛:騰訊市值超中國移動稱霸亞洲,躋身世界前十;召回期間,三星Ga
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騰訊上月乘業績破頂后高位整固多日,今再成資金追捧對象,股價急升逾4%,以210.2元近全日高位收市再創上市收市,新股王橫空出生。以收市價計,騰訊以近19900億元市值超越前一哥中移動的19666億元,成為市值最大的港股。

2016-09-12 行業研究并購上市融資  +閱讀全文

每周文娛觀察 2016.9.2
每周文娛觀察 2016.9.2

SpaceX原本預定在本周六發射的獵鷹9號火箭,因發射臺出現故障,于美東時間周四上午9點15分在美國佛羅里達州卡納維拉爾角空軍基地發射臺上意外爆炸。Facebook首顆計劃用于Internet.org全球互聯互通服務的AMOS-6衛星也不幸因為這次事故而損毀。目前初步虧損估值約為2億美元。

2016-09-02 風險投資行業研究并購融資  +閱讀全文

今日文娛:砍掉無人機項目,百度將開放多項人工智能技術;QQ手游將打造一站
今日文娛:砍掉無人機項目,百度將開放多項人工智能技術;QQ手游將打造一站

在近日的中國人工智能大會上,百度深度學習實驗室高級總監林元慶表示百度已砍掉了無人機項目,并向公眾介紹了百度在人工智能的6個主攻方向:深度學習平臺、圖像識別基本技術、細粒度圖像識別、視頻分析、AR技術和醫療圖像識別。

2016-08-30 并購融資資本電影發行公司  +閱讀全文

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